电力供需改善，煤电机组利用小时数进入上升通道

短期来看，1-4 月全社会用电量达 2.11 万亿千瓦时，同比增速 9.32%，远超年初预期。叠加火电的装机增速持续下滑，2018 年 4 月火电装机增速已下滑至 3.7%，利用小时数或将有明显回升。*来看，到“十四五”末将新增用电量 3.2 万亿度，在水电增量不到 10%，核电发展低于预期和风光无法负载基核的能源供给结构下，同时未来煤电增量机组也非常有限，煤电的重要性应得到提升，负载基础负荷的煤电机组利用小时数将进入上升通道。投资建议：火电估值为近十年低位，在煤价和利用小时数均处在有改善情况下，业绩反转预期明确，具备战略性的配置价值。我们重点*港股的华能电力和大唐发电，A 股的华能、皖能电力和浙能电力。风险提示：宏观经济下滑的风险、电价下调的风险、煤价上升的风险。